BNTX将在2020年10月底前，其候选疫苗将获得FDA首批Covid-19紧急使用授权（概率96％）。

  BNTX是一家年轻的上市生物技术公司，未来几年有很强的上升空间。到2021年底，BNTX的毛利润能够达到780亿到910亿美元。到2021年底，其价格将暴涨4-5倍，飙升至294.8美元和368.5美元。

  许多机构和个人投资商倾向于购买PFE，而不是BNTX。PFE的市值为2044.38亿，而BNTX只有212.07亿。COVID-19疫苗的成功，对BNTX来说意味着千载难逢的机会，而对PFE来说并没有太大意义。市场已给出了明确的答案。BNTX今年上涨了138.19％，而PFE在10/05/20下跌了3.36％。市场已明确告诉，大多数人应该去买BNTX而不是PFE。

  这是Valor Growth Fund（VGF）的第一份COVID-19疫苗系列报告。假如没有疫苗和医疗解决方案，我们的生活、商业、经济、政治等系统都没办法恢复正常。因此疫苗的成功对全球金融市场存在广泛而深刻的影响。

  BioNTech SE是家新一代免疫疗法公司，致力于开发癌症和其他严重疾病的新型疗法。该公司利用广泛的计算发现和治疗药物平台，快速开发新型生物制药。其广泛的肿瘤候选产品组合包括基于mRNA的个体化和现成疗法、创新的嵌合抗原受体T细胞、双特异性检查点免疫调节剂、靶向癌症抗体和小分子。

  基于其在mRNA疫苗开发方面的深厚专业相关知识和内部制造能力，BNTX及其合作者正在开发多种mRNA候选疫苗，用来医治一系列传染病，同时开发多种肿瘤管线。BNTX与多家全球制药合作商建立了广泛的合作伙伴关系，包括Genmab、赛诺菲、拜耳动物保健公司、罗氏集团旗下的基因泰克、Regeneron、Genevant、复星医药和辉瑞。企业成立于2008年，总部在德国美因茨（Mainz）。

  BNTX的每股盈利（EPS）多年来一直为负。许多报告试图根据BNTX之前的盈利、统计和其他财务数据来预测其未来的价格。在我看来，根据以前的收益来预测生物技术股票的价格是完全没有用的，也是无稽之谈。每一种主要的药物和疫苗通常会花费10亿美元，需要10年时间来开发。然而，如果一种药物或疫苗获得FDA批准，股价通常会暴涨3到10倍。

  BNTX有12个候选产品正在进行13项临床试验，并计划在2020年启动最多5项阶段性试验。拥有众多平台，使企业能通过不同的组合探索机会。

  BNTX最先进的疫苗是BNT162b1和BNT162b2，以对抗COVID-19。它于5月开始1/2期研究，并将于2020年10月底向FDA寻求紧急使用授权（EUA）。BNTX和辉瑞于2020年07月27日开始3期试验。试验正在海外扩大，包括约120个试验点，全面招募43998名受试者，年龄在18至85岁之间，耗时约2至3个月。截至2020年9月28日，注册人数为35469人，包括24289名已接受第二针的参与者。在与辉瑞公司50-50的合作中，两家公司将分享成本和毛利。辉瑞在2020年4月向BNTX提供了1.85亿美元的预付款。如果BNTX达到销售里程碑，可能会获得高达5.63亿美元。这是在其产生的50％的毛利分成基础上的。

  英国是第一个获得BNT162b2购买权的国家，签署了3000万剂的协议。美国政府以19.5亿美元的价格初步订购了1亿剂，并可再购买5亿剂。与欧盟和日本的更多交易正在进行中。

  到2020年底，BNTX和辉瑞公司在全世界内生产的剂量可达1亿支，到2021年底可能超过13亿支。按10美元/剂计算，到2021财年末13亿剂的市场潜力为BNTX增加约130亿美元的收入。考虑到每剂药的成本较低（3至4美元），BNTX到2021年底的毛利能够达到78亿至91亿美元的范围，而其市值在2020年10月9日只有175.53亿。生物科技股的平均市盈率（P/E）在30倍左右。我们保守估计一下：按10倍市盈率计算，BNTX的市值能够达到780亿至910亿美元，也就是说，到2021年底，价格会暴涨4-5倍，飙升到294.8美元和368.5美元。

  很多人会认为，COVID-19疫苗对BNTX来说只是一次性的激增，不会持续太久。是的，我完全同意COVID-19疫苗是BNTX成为生物技术巨头的千载难逢的机会。然而我的预测并没有算上其他在研疫苗。BNTX有12个候选产品，并计划在2020年启动最多5个阶段性试验。慢慢的变多的疫苗将进入市场，并明显地增加其销售额和利润。此外，多位疫苗专家预计，COVID-19可能会像流感病毒一样，每年都要打一针来增强免疫力。虽然几率很低，但也不能完全排除这种情况。

  下面列出的所有疫苗都会产生中和抗体来防御COVID-19。BNTX、NVAX和INO的候选疫苗也会产生大量的T细胞。根据之前的出版物和数据，我估计（96％的概率），BNTX将在2020年10月底前被FDA批准用于EUA。

  T细胞是一种淋巴细胞，它发育于胸腺（因此而得名），在免疫反应中起着核心作用。特异性、分化的T细胞群通过提供各种与免疫相关的功能，在控制和形成免疫反应中发挥着及其重要的作用。其中一项功能是免疫介导的细胞死亡，它由T细胞以多种方式进行。

  CD8+T细胞，也被称为杀手细胞，具有细胞毒性--这在某种程度上预示着它们能够直接杀死感染病毒的细胞以及癌细胞。CD8+T细胞还能利用小型信号蛋白，即细胞因子，在发起免疫反应时招募其他细胞。另一种不同的T细胞群，即CD4+T细胞，则作为辅助细胞发挥作用。与CD8+杀伤性T细胞不同的是，这些CD4+辅助性T细胞的功能是间接杀死被识别为外来的细胞：它们决定免疫系统的别的部分是否以及如何对特定的、感知到的威胁做出一定的反应。CD4+T细胞通过释放T细胞因子帮助其他免疫细胞的活动。这些细胞帮助抑制或调节免疫反应。

  但是，BNTX的两种候选疫苗需要在低温下保存，这对于小村庄和贫穷的地方是不现实的。比尔-盖茨曾多次强调，他认为后来的疫苗，如NVAX和INO，会比早期的疫苗有更高的疗效. 他解释说：最初的疫苗，在抗病和传播的效果上，不会很理想。 由于这些原因，盖茨说，早期的疫苗将大多数都用在富裕国家，作为一点临时的办法，直到更有效的疫苗稍后到来。

  必须在零下94度的温度下储存和分发，一旦解冻后可在46度以下的冰箱中保存24小时。

  必须在零下94度的温度下储存和分发，一旦解冻后可在46度以下的冰箱中保存24小时。

  以下列出了BNTX截至2020年06月30日末的主要股东，包括内部股东、机构投资的人和共同基金。30家内部股东占71.81％，139家机构持有人占11.20％，117家共同基金持股4.99％。

  为什么我只分析大股东的持股情况和股份变化？因为他们持有大股东的股份，他们的集体行为能决定股票的走势，而散户（罗宾汉）没有这样的权力和能力。

  下表列示了截至2020年2月14日的普通股内部人持股情况。 这些内幕股东持有226,779,744股普通股，占总股份的71.81％。根据最近的报告，这些内幕股东在2020年就没有交易。

  共有139家机构投资的人持有26,673,879股，持股票比例为11.20％。下表显示了顶级机构投资的人的信息：持股量、股份变动、平均成本、变动比例、价值和日期。平均成本是65.00元，这是根据我的专有数学算法计算出来的。其中9家在Q2/20新建仓，4家增仓，2家减仓。15家机构投资的人持有24,340,435股，增持18,093,011股，增持比例289.61％。

  很多人会说，股东的数据不是最新的，不能反映当前的趋势。是的，机构持有人只需要每个季度向SEC（美国证券交易委员会）提交13F，第三季度/2020年的数据还没有出来。但是，机构投资的人不像个人投资商那样频繁换股。而且，所有数据都显示，2020年前三季度大部分机构投资的人大幅增持BNTX（2020年三季度总流入8.16亿美金，总流出1200万美金）.

  （注：图表中显示的季度是报告季度，比源季度晚一个季度。例如，报告季度Q3/20是源季度Q2/20）。）

  综上所述，把这三大股东（内部股东、机构投资的人、共同基金）合在一起。机构投资的人和共同基金大幅增持，内部股东保持不变。三大股东以20年2季度报告为准，共持有265,338,306股，占总股份23817万股的88％。因此，BNTX的大部分股份被锁定，因此其日交易量较低，约为1％。

  我将2020年的K线图与Robinhood交易者人气图作对比。Robintrack会跟踪一段时间内有多少Robinhood（个人投资商）持有某只股票。它生成的图表显示了价格和人气之间的关系。

  开盘价（美元）最终价格（美元）变化百分比每日平均Robinhood（个人）持有人持有人的变更结论03/16/20

  下图对比了六只疫苗股。BNTX、NVAX、MRNA、INO、VXRT、FPE。NVAX暴涨2503.02％，而BNTX只涨了117.53％。我认为主要有两个原因。首先，BNTX是一家位于美因茨（德国）的小型生物技术公司，在COVID-19之前没有人知道它。NVAX是一家总部在马里兰州盖瑟斯堡的疫苗公司，那里离FDA总部很近，所以在COVID-19危机期间，它得到了很多媒体的曝光。

  BNTX和PFE推迟了他们的第三阶段，FDA将不会在2020年10月底前批准BNTX的疫苗。然而，BNTX和PFE已经多次确认他们的第3阶段是在正确的轨道上，他们预计将在2020年10月底之前向FDA寻求EUA。即使他们的第3阶段被推迟，他们仍然有很多机会在2020年底前向FDA提交申请。

  机构投资者和共同基金选择PFE而不是BNTX。PFE的市值为2044.38亿，而BNTX只有212.07亿。我认为买PFE而不是BNTX没有一点意义，因为BNTX是一家年轻的纯疫苗公司，而PFE是一家成熟的制药公司。COVID-19疫苗的成功对BNTX来说意味着千载难逢的机会，而对PFE来说则没有太大意义。市场已给出了明确的答案。今年BNTX上涨了162.81％，而PFE在下跌了3.26％。市场已明确，大多数人应该去买BNTX而不是PFE。

  卢一拍（Andy），博士，Valor Growth Fund首席投资官，曾任宾夕法尼亚州立大学教授，拥有30年股票/股权市场经验。

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